发布日期：2025-03-31 20:01 点击次数：68
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钢材： 供需驱动向下，缓和计谋扰动
从需求看，一季度钢材需求举座外强内弱、板强螺弱，1-2月粗钢净出口同比增长20.49%，粗钢内需同比下降3.68%，春节后八周螺纹周均表需同比下降14.27%，热卷周均表需同比增长2.5%。 1-2月房地产投资、商品房销售、房屋新开工、施工、完了同比分别下降9.8%、下降5.1%、下降29.6%、下降9.1%和下降15.6%，1-2月份基建投资同比增长5.6%，制造业投资同比增长9%。地产进展抓续低迷，基建及制造业看护较高增速。当今地产时势举座仍较为低迷，工程格式资金依然较为病笃，二季度螺纹需求偏弱的风物或难以转变。卑鄙制造业景气度进展分化，工程机械、造船抓续高增长，但汽车、家电、集装箱等产销旯旮走弱，热卷需求基本见顶。而近期国外反推销不断，国内买单出口面对较大不笃定性，热卷出口压力冷静炫耀。预测二季度钢材举座需求或将承压。
从供应看，1-2月份粗钢及生铁日均产量同比分别增长0.69%和1.71%，环比旧年12月分别增长15.02%和增长10.88%，3月末247家钢厂日均铁水产量达到237.28万吨，同比加多15.89万吨，创旧年8月以来的新高。春节后螺纹周产量抓续回升，最新一周螺纹周产量达到227.43万吨，农历同比加多17.48万吨；热卷周产量高位波动，最新一周热卷周产量为324.75万吨，农历同比加多3.42万吨。3月末247家钢厂盈利率达到53.68%，国内长过程钢厂大批有一定的利润空间，钢厂举座仍有增产能源。发改委指出本年要“抓续实施粗钢产量调控，激动钢铁产业减量重组”，近期关系粗钢产量压减的外传不断，缓和计谋端可能存在的扰动。
从库存看，当今五大品种、螺纹、热卷、中板、冷轧库存农历同比分别下降18.53%、24.05%、5.76%、3.71%和14.55%，库存压力举座不大。不外春节后5-8周螺纹库存仅累计下降44.33万吨，而旧年同时螺纹去库达到246.3万吨，炫耀螺纹去库光显乏力。热卷去库速率基本平时，春节后5-8周热卷累计去库39.44万吨，旧年同时去库25.51万吨。
记忆来看，一季度钢价颤动下落，螺纹钢跌幅大于热卷。二季度从需求看螺纹环比或将有所改善，但在地产低迷及工程资金病笃的情况下，螺纹需求低位的风物难以转变，热卷需求或将见顶回落，尤其是出口需求将面对较大压力。从供应看，当今钢厂仍成心润空间，复产能源较强，供应仍将继续加多，不外要缓和粗钢产量压减计谋可能的落地彭胀情况。从库存来看，当今库存处于低位水平，但螺纹库存去化冷静，部分地区压力有所加大。总体看二季度国内钢材市集供需驱动向下，价钱或将颤动偏弱运行，缓和国内宏不雅计谋、国外反推销计谋以及粗钢产量压减计谋的落地情况。
铁矿石： 结尾需求规复冷静，矿价反复颤动
国外供应端，二季度季节性扰开赴分冷静捣毁，重复部分矿山财年末冲量，预测四大矿山产销环比均有所加多。一季度力拓发运进程偏慢，二季度发运开动加快，预测二季度环比增量500万吨，同比增量200万吨傍边。BHP一季度发运基本巩固，二季度财年末冲量，预测二季度环比增量900万吨，同比增量20万吨傍边。FMG一季度发运同比有增量，二季度预测巩固加多，环比增量700万吨，同比增量30万吨，增量继续来自于铁桥格式。淡水河谷受到天气影响，面前一季度发运量低于旧年同时水平，预测二季度发运量同环比均有所加多，环比增量1300万吨，同比增量140万吨。面前非主流入口量较旧年上半年有光显回落。其中从印度入口量减量较大，预测二季度举座非主流入口量变化并不会很大，看护面前月度1700-1800万吨水平。二季度国内矿继续复产，产量继续稳步回升。
需求端，国外生铁产量各区域分化，预测二季度除中国外高炉日均生铁产量112-114万吨傍边。国内需求方面，面前结尾需求规复较为冷静，钢厂复产空间和铁水产量加多的抓续性有待不雅察。3月开动，铁水产量增幅较大，预测后续继续加多空间有限。预测举座二季度铁水产量举座保抓面前水平，统计局口径预估二季度铁水产量回升至240-245万吨傍边。
库存端，面前仍看护高库存方式，多余基本面莫得光显改善，预测口岸库存二季度小幅去库，钢厂库存看护低库存方式。
笼统来看，面前矿价核心仍在需乞降铁水产量上，钢厂复产空间和铁水产量加多的抓续性有待不雅察，需要进一步缓和钢材需求情况。面前钢材需求规复较缓，铁水产量增速放缓，但供给增量预测会抓续开释，供应增速大于需求增速，供需均衡旯旮宽松。预测二季度举座价钱核心将有所下移，提出逢高作念空不祥择机卖出看涨期权。
双焦：结尾需求随意规复，双焦供需相对多余
焦煤：结尾需求随意运行，钢厂关于焦炭联结六轮提降，焦企分娩从盈亏均衡隔邻到了亏蚀10-50元/吨傍边，焦化企业关于焦煤采购价钱严慎，高价资源难以成交，山西中硫主焦煤下落200元/吨，柳林低硫主焦煤下落155元/吨，期货主力合约下落136.5元/吨，举座看护随意。供应方面，2025年1—2月份规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，保抓较高分娩增速，其中山西同比增速高达20%傍边，部分企业抓有以量换价的思法。一季度焦煤产地供应受春节影响减轻光显，但跟着节后煤矿的连忙复产，国内焦煤供应居于高位，山西、黑龙江、云南、新疆和宁夏等地在建产能广大，预测约1000万吨焦煤产能陆续投产，山西省焦煤产能在冷静开释，当今焦煤价钱较低，部分高本钱焦煤或有暂时退出的可能，退出节拍比较冷静。入口仍旧保抓相对高位，结构性变动较大，2025年1-2月，我国累计入口焦煤1884.55万吨，同比增长5.59%，入口总量由多到少分别规律是蒙古国、俄罗斯、加拿大、好意思国、澳大利亚等，蒙古出口到我国的量同比减少，然则俄罗斯、加拿大、好意思国、澳大利亚等出口到我国的焦煤同比大增，后期需要继续缓和蒙古焦煤入口规复程度，以十分他主要出口国度出口到我国量的几许。需求方面，一季度玄色产业链品种举座下落，焦煤的总体库存有所回落，然则钢材价钱抓续下落导致钢厂利润欠安，从而对焦炭联结提降六轮，焦企利润从盈亏均衡到了亏蚀10-50元/吨傍边，进而压制焦煤价钱不断走低。库存上看，523家样本矿山原煤库存加多47.91万吨，精煤库存减少0.39万吨，洗煤厂原煤库存减少4.91万吨，精煤库存加多3.16万吨，孤苦焦企库存减少157.38万吨，钢厂焦煤库存减少13.03万吨，口岸焦煤库存减少126.26万吨，焦煤总库存减少327.8万吨，焦煤举座库存呈现下降趋势。笼统来看，国内分娩抓续规复重复入口增量，供应总体看护宽松的态势，需求端天然保抓随意规复的态势，对焦煤需求有所加多，然则钢厂以及焦化企业利润欠安，关于焦煤的估值压力仍旧较大，焦煤供需上总体看护弱均衡，估值上开荒或需要更多需求撑抓，预测二季度焦煤价钱或颤动偏弱运行。
焦炭：一季度钢材价钱回落钢厂利润欠安，钢厂关于焦炭联结六轮提降落地，天津、吕梁、唐山准一焦炭均下落300元/吨，日照准一焦炭下落260元/吨，期货主力合约下落194.5元/吨，举座看护随意。供应方面，焦炭产量举座有所加多，笔据国度统计局数据，1-2月份我国焦炭产量8190万吨，同比增长1.6%，2025年焦化新产能继续加多投放，然则经过一季度六轮提降，焦企分娩利润亏蚀10-50元/吨傍边，焦企开工率存旯旮回落可能，预测二季度焦炭产量或变动不大。需求方面，钢材价钱走弱钢厂利润欠安，钢厂当今盈利率在53%傍边，铁水分娩延续增长态势，近期铁水日均产量237.28万吨/日，焦炭的需求有所加多，不外由于2025年市集存在粗钢继续减产的预期，市集上还是有新疆几家钢厂主动控产10%，焦炭的需求预期存在一定的减量。库存方面，247家钢厂焦炭库存累库23万吨，230家孤苦焦化企业累库20.95万吨，口岸焦炭库存累库46.43万吨，焦炭全样本库存加多108.28万吨，总体来看焦炭的库存压力相对较大，当今焦企的分娩利润欠安，后期焦企分娩或有一定的减量。笼统来看，焦炭总体库存高于2024年同时水平，本质库存压力以及钢厂提降抓续压制焦炭价钱，焦炭当今主要的问题是如何消化加多的库存，需求端季节性规复后，或存在一定的减少预期。不外计谋以及钢厂利润欠安均有可能驱动钢厂控产，焦化企业当今分娩亏蚀10-50元/吨，焦企欠安的利润驱使部分孤苦焦化企业有旯旮减量的可能，焦炭当今订价的核心身分如故在于需求，本钱端焦煤抓续随意，入口焦煤关于焦煤的估值有较强的压制作用，国内计谋端关于需求端有所撑抓，关系部门屡次提到当令降准降息以保证市集流动性合理以及裁汰实体经济运行本钱，二季度预测会有落地。焦炭当今举座供需延续宽松，供给端以及需求端难以看到大的亮点，钢材价钱走势以及钢厂利润的走向关于焦炭仍有较大影响，预测二季度焦炭的价钱或颤动偏弱运行。
铁合金：结尾需求仍有待提振
锰硅：口岸锰矿库存皆备低位，下方本钱撑抓较强
1、供应：由于抓续亏蚀，锰硅主产区陆续有减停产情况出现。2月世界锰硅产量80.4万吨，环比降幅光显下降。主产分裂娩企业陆续开动减停产，锰硅产量当周值抓续下降，近五年来仅高于旧年同时水平，当今供应减量并莫得对锰硅期价酿成强有劲上行驱动，预测后续仍陆续有分娩企业彭胀减停产决策。
2、需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比走强，但皆备值仍然偏低，结尾需求仍有待改善。据钢联数据，样本钢厂锰硅需求量当周值自1月下旬开动环比回升，当今还是高于旧年同时水平，但与往年同时比较仍然偏低。本钱倒挂下，市集成交难度加多。
国产色片3、库存：样本企业库存开动积攒，仓单加有用预告数目较高。截止3月28日当周，63家样本企业库存共计为14.86万吨，环比加多1.55万吨。仓单数目仍较高，截止3月28日，锰硅仓单数目109069张，有用预告8417张，共计117486张，折库存58.7万吨。
4、本钱及利润：锰矿价钱虽高位渐渐回落，但季环比上升，锰硅即期分娩本钱环比加多，利润下降，堕入全面亏蚀中。截止3月21日数据，口岸锰矿库存约378.6万吨，同比降幅近130万吨，处于历史皆备低位水平，但口岸锰矿价钱未能有用响应该库存水平，天津港加蓬块汇总价钱44元/吨度，澳块约45元/吨度，南非半碳酸约36元/吨度。本钱环比加多的情况下，当今主产区还是堕入全面亏蚀中，内蒙即期利润约-120元/吨。
5、记忆：面前锰硅仍需减产来缓解供需矛盾，此外缓和口岸锰矿库存数据，牵动市集厚谊。当今来看，近期市集关属目点主要在于两方面，一方面是锰矿端，口岸锰矿库存皆备低位且后续到港预测将进一步下降的情况下，厂商挺价意愿较强，本钱撑抓仍在。但由于当今锰硅分娩还是亏蚀，锰硅分娩企业采购压价意愿较强，锰矿价钱高下两难。另一方面是供需层面，当今锰硅价钱偏弱及结尾需求有待提振的情况下，卑鄙需求撑抓力度不彊。供应端在锰硅分娩企业抓续亏蚀的情况下，各主产区陆续有企业开动减停产，但当今减停产并莫得对锰硅价钱酿成强有劲上行撑抓，预测后续仍陆续会有企业减停产。笼统来看，咱们以为面前锰硅供需仍需减产进行缓解，在锰硅期价还是位于历史低位，且本钱撑抓较强、供应渐渐减量的情况下，锰硅期价下方空间有限，但二季度能否有用反弹，仍需缓和锰矿端及供需结构能否有抓续好转，预测短期低位颤动，中遥远价钱重点或有一定上移。
硅铁：硅铁价钱抓续阴跌，缓和减停产情况
1、供应：硅铁分娩也堕入全面亏蚀中，主产区陆续开动减停产。面前硅铁分娩按照即期利润测算，也堕入全面亏蚀情景中，但举座亏蚀幅度低于锰硅。硅铁分娩企业陆续有减停产情况出现，截止3月28日当周数据炫耀，硅铁周产量为11.2万吨，环比开动下降，预测后续仍有下降空间。
2、需求：结尾需求偏弱，金属镁产量相对健硕。1-2月镁锭产量共计值15万吨，旧年同时仅有13.5万吨，同比加多。样本钢厂硅铁需求量当周值环比渐渐加多，但皆备值仍处于历史同时相对较低水平。价钱偏弱情况下，市集不雅望厚谊较浓。
3、库存：硅铁样本企业库存仍处相对高位水平。搁置到3月末数据炫耀，60家样本企业硅铁数目为79640吨，同比加多8460吨，库存数目相对偏高。样本钢厂硅铁库存可用天数环比回升，但仍处历史同时低位水平。
4、本钱：一季度硅铁分娩主要原材料本钱价钱颤动走弱，即期分娩本钱也有相应下调。一季度陕西地区兰炭小料价钱环比下降18%至655元/吨，二氧化硅价钱环比下降2.3%至210元/吨，氧化铁皮价钱下调33%至720元/吨。内蒙地区硅铁即期分娩本钱环比下调约200元/吨至5755元/吨，与宁夏地区基本抓平。
5、记忆：结尾需求偏弱，市集厚谊有待提振，硅铁价钱抓续阴跌。一季度硅铁价钱振幅较小，莫得超预期身分扰动。供需举座来看，3月硅铁产量49.28万吨，较2月加多4.08万吨，产量仍然较高，供需方式相对宽松，硅铁样本企业库存渐渐积攒，牵扯硅铁价钱。此外，市集不雅望厚谊较浓，枯竭强撑抓下，硅铁价钱颤动走弱。二季度来看，由于当今硅铁分娩也堕入全面亏蚀中，主产区也联结开动减停产，供需结构旯旮改善值得期待。本钱端兰炭小料价钱颤动走弱，重点需要缓和4月初结算电价。笼统来看，预测短期硅铁仍弱稳为主，中遥远驱能源度需缓和供应减量及需求端是否会有超预期好转，在价钱皆备低位情况下，预测二季度硅铁价钱重点或有一定上移。
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